博遷新材*覆蓋：中國MLCC用鎳粉行業龍頭 受益5G新能源高景氣

中國MLCC用鎳粉行業標準*制定者深耕電子專用高端金屬粉體材料

公司研發優勢突出，是國內MLCC用精細鎳粉的龍頭企業。公司是國內產業化使用常壓下等離子體加熱氣相冷凝法制備技術生產電子專用高端金屬粉體材料的企業，主要產品包括納米級、亞微米級鎳粉和亞微米級、微米級銅粉、銀粉、合金粉，并主要應用于電子元器件制造，其中鎳粉、銅粉主要應用于MLCC（片式多層陶瓷電容器）的生產，并廣泛應用到消費電子、通信、航空航天等其他工業領域當中。

公司是目前世界范圍內少數幾家具備規模化生產能力的MLCC用鎳粉供應商，同時也是我國*部電容器電極鎳粉行業標準*起草和制定單位。

下游MLCC行業龍頭集中趨勢已成戰略合作全球TOP2巨頭三星電機

當前全球MLCC市場龍頭集中趨勢已成，戰略合作全球巨頭三星電機多維度助力公司成長。2018年全球前十大廠商合計占據93.80%的市場份額，其中日本村田和三星電機為行業市占率TOP2企業。中國內資企業的高端MLCC產品尚處在起步階段，潛力可期。

三星電機目前為公司*大直銷客戶，其作為全球MLCC市場份額占比超過20%的TOP2生產商，實力雄厚。公司通過與三星電機合作，既有助于提升自身研發制造能力及自身品牌知名度，又有助于公司進一步拓展在MLCC用金屬粉體材料領域的商業機會，提升持續競爭力。同時，三星電機MLCC產品的先進程度決定了其對公司高端的小粒徑粉體采購需求大，助力公司盈利水平提升和后期成長。

受益新能源和5G景氣周期國產化浪潮助推成長

受益5G換機潮和新能源車標MLCC的需求增長，公司有望受益下游行業高景氣傳導和國產化浪潮的雙重推力。公司產品是電子信息產業的基礎材料，下游MLCC趨向小型精密化，高性能超細納米鎳粉對MLCC的發展至關重要。隨著智能消費電子產品的普及更新、新能源汽車等帶來的汽車電子化水平的提高、5G通信的推廣、高端制造以及航空航天產業的發展，市場對于公司產品的需求量將不斷增加。

同時，3D打印金屬材料、電子屏蔽材料、高端機床刀具制造材料、金屬粉末注射成型材料等領域都可能成為公司產品今后的重要應用方向。

盈利預測與評級

公司作為國內MLCC用鎳粉龍頭企業，未來有望受益下游高景氣和國產化浪潮的雙重推力。假設公司投產計劃穩步推進，產能利用率及綜合毛利率水平穩健提升，我們預計，2020年至2022年公司歸母凈利潤分別為1.69億元、2.18億元、2.92億元，對應EPS分別為0.65元/股、0.83元/股、1.12元/股，對應目前PE為67、52、39倍，給予2022年PE50x，對應目標股價56元/股。*覆蓋給予“買入”評級。

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