新能源汽車發展推動磁材行業迎來新一輪成長

高性能釹鐵硼是行業發展重點。釹鐵硼合金是目前性能*好的永磁材料，其具有體積小、重量輕、磁性強等特點，由于原料易得、價格便宜的優點，發展極為迅速。其中高性能釹鐵硼是行業發展重點，主要應用于各種型號的電機、壓縮機、傳感器等高技術壁壘的產品，此類產品對永磁材料性能要求更高，需求難被替代。

需求端：新能源汽車貢獻未來核心增量，傳統領域穩定增長。高性能釹鐵硼的應用場景從傳統的消費電子向新興領域發展，節能環保的政策提供了廣闊發展空間，過去風電、汽車EPS等領域的需求帶動高性能釹鐵硼消費，目前新能源汽車的發展將帶來新一輪成長空間。根據測算，未來三年高性能釹鐵硼年均消費增速維持在15%左右，其中新能源汽車的快速發展是消費的核心增量，占比有望從2018年的12%提升至2022年的30%。此外，工業機器人、汽車零部件、風電、節能家電以及消費電子等領域也將穩定增長。

供給端：主要集中在中國，高端產能擴張緩慢。受益于我國稀土資源和成本優勢，經過全球產業轉移，中國已成為釹鐵硼磁材的主要產銷地。行業內兩級分化突出，低端產能過剩。高性能釹鐵硼市場進入壁壘較高，產能擴展緩慢。

新能源汽車領域供給格局更為集中，龍頭企業強者恒強。回顧業內企業的發展歷程，企業成長的驅動因素在于研發能力驅動下對于新應用領域的率先切入和放量搶占。過去新能源汽車對磁材需求的拉動作用有限，但是隨著海外車企積極布局，將推動磁材企業進入新一輪成長期。在此過程中，新能源汽車領域的釹鐵硼供應格局將更加集中：

（1）具有穩定中重稀土供應的大型企業將具有成本和穩定供應能力的優勢；（2）新能源汽車對釹鐵硼企業生產技術的要求更高；（3）新能源車或將推動中國汽車行業更加集中，具有先發優勢的供應商將獲得更多機會。

投資建議：推薦中科三環，公司在新能源汽車領域有先發優勢，1）釹鐵硼磁材行業龍頭企業，技術及產能優勢突出；2）產品結構不斷優化，新能源汽車領域占比較高；3）已成為特斯拉磁材供應商，先發優勢明顯，受益于電動汽車的放量，市場份額有望進一步提升。

風險提示：磁材需求增長不及預期、原材料價格大幅波動、行業競爭加劇的風險。

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