東睦股份：汽車粉末冶金零件銷售勢頭強勁

    2010年上半年,公司實現主營業務收入46,946.50萬元,同比增加66.86%;實現營業利潤4,100.20萬元,去年同期為-2,927.61萬元;實現利潤總額4,425.25萬元,去年同期為-2,320.91萬元;其中,實現歸屬于母公司所有者凈利潤為2,958.26萬元;實現基本每股收益為0.15元。

    主業全面恢復,盈利能力增強。公司是國內生產規模*大、綜合技術能力*強的粉末冶金機械零件制造企業之一,主營業務為粉末冶金結構零件,主要應用于汽車(包括轎車)、家用制冷壓縮機(空調和冰箱)、摩托車、電動工具、工程機械和辦公機械等。上半年公司的粉末冶金制品總銷量達18,762噸,同比增加67.97%,實現營業收入同比大幅增長,實現凈利潤2,958.26萬元,凈利率為8.24%,盈利能力增強。

    汽車粉末冶金零件銷售勢頭強勁,成為公司*主要產品。

    上半年公司的粉末冶金汽車零件銷售額同比增加了92.30%,收入占比達到了42.92%,同比增加了5.74個百分點,成為公司*主要的產品和業績的主要增長點;另外,摩托車零件和制冷壓縮機零件銷售額同比分別增加了42.16%和50.28%,實現了強勁反彈,幫助公司業績全面回升。

    期間費用率持續降低,毛利率穩步提升。上半年公司期間費用率為12.46%,比一季度降低0.74個百分點,與去年同比降低5個百分點,主要得益于管理費用的減少;綜合毛利率為21.68%,比*季度的21.32%略有提升,盈利能力進一步增強。說明公司已經擺脫國際金融危機和經濟衰退的影響,步入穩健快速的發展階段。

    整合子公司資產,提升公司核心競爭力。上半年公司的控股子公司經營狀況穩步提升,全部實現盈利。公司注銷了子公司寧波明州東睦粉末冶金有限公司,將其研發、生產設備及人員并入上市公司,進一步加強了公司的研發及高端產品生產能力。通過資源的有效配置,提升公司的核心競爭力。

    盈利預測與評級。全球汽車行業復蘇、家電和摩托車下鄉政策延續以及出口增長都為公司帶來良好的發展機遇,公司有望保持持續的快速增長。因此,我們進一步上調盈利預測,預計公司2010年-2012年每股收益分別為:0.34元、0.43元、0.53元,按照前日收盤價計算,對應動態市盈率分別為28倍、22倍、18倍,我們上調投資評級至“增持”。

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