VVT用粉末冶金件成東睦股份近兩年業(yè)績(jī)主要推動(dòng)力

      VVT產(chǎn)業(yè)鏈*下游存在剛性。結(jié)合調(diào)研可得到兩個(gè)結(jié)論：1)為進(jìn)一步提高排放標(biāo)準(zhǔn)，未來所有車型皆應(yīng)安裝VVT；2)近期新上的發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)線，皆安裝了VVT。
　　VVT產(chǎn)能大發(fā)展。目前主流生產(chǎn)商，未來也將集中于電裝，博格華納，舍弗勒，愛信等少數(shù)幾家外資企業(yè)。目前僅已納入統(tǒng)計(jì)的VVT產(chǎn)能未來三年的復(fù)合增長(zhǎng)率為27%，其中2014和2015兩年的同比增幅分別為36%和32%，實(shí)際數(shù)據(jù)將遠(yuǎn)大于以上數(shù)據(jù)。
　　東睦股份有望在產(chǎn)業(yè)鏈*上游即粉末冶金件的市占率，有望達(dá)到50%以上。首先，從現(xiàn)有和規(guī)劃產(chǎn)能看，過去在國內(nèi)生產(chǎn)VVT使用的粉末冶金零件基本為國外進(jìn)口，剩余包括米巴(MIBA，無錫)、吉?jiǎng)P恩(GKN，丹陽)等少數(shù)已存的、生產(chǎn)規(guī)模不大的外商獨(dú)資企業(yè)。未來可能能進(jìn)入前文少數(shù)幾家VVT外資生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)鏈的，還包括保來得(揚(yáng)州)、PMG(上海浦東)等企業(yè)。
　　其它從生產(chǎn)工藝來看，流水線式鉆孔無疑是生產(chǎn)效率*高的，與其對(duì)應(yīng)是單機(jī)器多次鉆孔，即目前吉?jiǎng)P恩和公司采用的，其中東睦前期使用的熟坯加工生產(chǎn)效率略低于吉?jiǎng)P恩的。但據(jù)調(diào)研得知，2013年下半年公司生坯工藝已經(jīng)成功并投入使用，達(dá)到技術(shù)的*高水平。而保來得和PMG目前仍在初期研發(fā)投入和試生產(chǎn)階段階段。
　　*后，就產(chǎn)品銷量?jī)r(jià)格來看，吉?jiǎng)P恩略高于東睦，但受制于決策流程相對(duì)較長(zhǎng)，對(duì)產(chǎn)品切換、客戶服務(wù)甚至與下游工藝銜接方面遠(yuǎn)低于東睦，所以其產(chǎn)能一直未能得到充足利用；米巴的價(jià)格則一直與進(jìn)口產(chǎn)品保持同步，即公司每套產(chǎn)品的價(jià)格遠(yuǎn)低于米巴和進(jìn)口的價(jià)格。未來兩者的競(jìng)爭(zhēng)力將低于東睦。
　　所以，未來滿足公司下游(即VVT主流生產(chǎn)商)的產(chǎn)能擴(kuò)張需求，主要依賴東睦在該上的投入。首先米巴未來幾年無明顯的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，其次吉?jiǎng)P恩雖然近期在儀征有粉末冶金產(chǎn)能的投入，但其涉及VVT用件預(yù)計(jì)可能性并不是很大(現(xiàn)有產(chǎn)能利用率依然不足)。保來得、PMG等在2016年后產(chǎn)能的大幅投放的可能性較大，考慮到該類粉末冶金零件技術(shù)含量、精度要求極高，需要較長(zhǎng)時(shí)間的技術(shù)貯備和下游資質(zhì)認(rèn)證，投產(chǎn)后存在與其它其它新進(jìn)入者一樣，趕上了市場(chǎng)已經(jīng)被瓜分完畢的格局。公司VVT用粉末冶金件在2016年可以高速增長(zhǎng)，也是公司未來兩年業(yè)績(jī)的主要推動(dòng)力。

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