東睦股份：折疊機創新帶動MIM快速放量，三大業務平臺協同發展

公司是國內粉末冶金行業龍頭企業，主要從事粉末壓制成形（P&S）、軟磁復合材料（SMC）和金屬注射成形（MIM）三大業務，PS業務為國內龍頭，SMC業務產能為全球*梯隊，MIM應用于折疊屏手機等消費電子領域，深度綁定國內大客戶。公司產業鏈上下游布局，三大業務多元協同發展。24Q1公司實現營收11.02億元，同增37.42%，環增2.10%；歸母凈利潤0.81億元，同增320.81%，環降10.78%；扣非凈利潤0.75億元，同比大幅扭虧，環降11.38%。

MIM：根據IDC預測，24年全球智能手機出貨量將達12億部，同增2.8%，折疊屏出貨量將達2500 萬部，同增 37%。MIM 作為折疊屏核心部件鉸鏈的核心制作工藝，公司子公司富馳高科兼具技術&客戶優勢，綁定國內大客戶，零部件占較大份額并積極推進組裝業務；創新形態上下折、左右折轉向三折多折，帶動公司產品ASP提升。上海富馳已完成遠致星火增資入股，*終實控人為深圳市國資委。預計該業務24年實現營收16.45億元，同增60.87%。

SMC：積極擴充產能，規模與技術優勢進一步顯現。公司屬于全球金屬磁粉芯龍頭，產品迭代+原料自供，盈利能力持續改善，公司下游應用于光伏、新能源車和空調等領域，粉末原料自供與產品差異化迭代構筑核心壁壘，抓住下游電感需求發展契機，積極擴充產能。預計該業務24年實現營收9.65億元，同增16.8%。

PS：龍頭地位穩固，出口替代帶動穩健增長。根據中國機協粉末冶金協會23年1-9月的統計數據，公司銷售收入占統計范圍內生產廠家總額的40.18%，銷量占36.95%，已連續多年在國內粉末冶金行業中處于市場**地位，有助于公司推進進口替代和全球業務拓展。預計該業務24年實現營收22.07億元，同增11.7%。

風險提示

市場競爭加劇風險、下游市場需求不及預期風險、原材料價格波動風險、大股東質押比例過高的風險。              

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